中長期來看，我們對股票市場的基本邏輯和判斷并未改變，即當前宏觀經濟已經從衰退期轉向復蘇期，此時資本市場會不斷出現新的投資機會。

具體到當前，5月24日A股繼續震蕩下跌，上證指數已有跌破趨勢的跡象，這背后不僅有經濟數據不及預期的影響，更深層次的原因在于市場對于未來經濟復蘇的樂觀情緒正在逐步降溫。

因此，在系統性寬松政策出臺前，我們建議投資者關注與經濟增速相關度低、股息率高的穩健投資標的，如水電、公路、鐵路等。

(資料圖)

一、全球大類資產背離情況

5月24日A股繼續調整，且跌幅較前一日擴大，中小盤股跌幅相對較小。本日中證1000指數跌破前低，且日頻MACD指標轉負，開始發出底背離信號。考慮到其底背離信號剛剛出現，該信號能否被證實仍需觀察。

此外，昨日出現底背離信號的上證50、滬深300指數本日底背離現象便被化解。

海外方面，5月23日美股納斯達克指數、標普500指數、德國DAX指數均下跌，技術指標也開始回落，頂背離信號基本得到證實，后續的調整風險需要關注。

二、國內申萬一級行業背離情況

5月24日A股行業多數收跌，僅傳媒、電力設備、通信、機械設備、電子等少數行業上漲，周期、消費板塊均表現不佳。其中鋼鐵、房地產行業近期持續發出底背離信號，但考慮到當前政策取向尚不明朗，市場情緒低迷，二者底背離現象均存在被化解的可能性。

三、K線形態及成交量

股指方面，5月24日A股小幅放量，但并不明顯。其中上證50、滬深300、中證500指數K線實體陰線較長，仍然面臨一定的回調壓力；而中證1000指數本日小幅收陽，且K線呈十字星型，下跌力道更輕，后續表現或相對占優。

國債期貨方面，5月24日10年期國債期貨小幅放量收陽，且伴隨著一定的上影線。但從點位來看，當前國債價格仍處于歷史高位，進一步上漲或將面臨阻力。

四、浪型判斷

5月24日A股普遍回調，大中小盤股指均下跌，上證50、滬深300、中證500、中證1000指數均跌破趨勢。從浪型來看，4月下旬以來主要股指均呈現震蕩下跌態勢，但日線浪型并不明顯。尤其是近期隨著經濟基本面的不及預期以及一系列風險事件的發酵，市場避險情緒開始升溫，我們仍然認為，新一輪上漲行情的出現需要等到政策出臺后才會出現。

5月24日TMT板塊表現相對較好，傳媒、通信、電子行業均小幅上漲，但計算機行業收跌，中信TMT指數本日基本走平。對比2013年走勢來看，我們仍然認為后續TMT板塊有望繼續反彈，并開啟主升浪3浪。

五、北向資金流入流出情況

5月24日，北向資金繼續保持凈流出狀態，整日凈流出金額為44.82億元，外資的避險情緒仍在發酵。其中，滬股通凈流出13.79億元，而深股通凈流出31.04億元。

本報告由投資顧問撰寫。投資顧問：李梟劍（登記編號：A0740123050026）

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