1、基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場的期貨價(jià)格之差，即：基差=現(xiàn)貨價(jià) 格一期貨價(jià)格。

2、例如，假設(shè)9月28日黑龍江省的一個(gè)大豆產(chǎn)地現(xiàn)貨價(jià)格1810元／噸，當(dāng)日的下年度3月份大商所大豆期貨合約價(jià)格是1977元／噸，則基差 是-167元／噸。

3、又如，9月28日上海地區(qū)的油脂廠買進(jìn)大豆，當(dāng)?shù)氐默F(xiàn)貨價(jià)格是2080元／噸，那么，基差為+103元／噸。

(資料圖)

4、 基差包含著兩個(gè)成份，即分隔現(xiàn)貨與期貨市場間的“時(shí)”與“空”兩個(gè)因素。

5、因此，基差包含著兩個(gè)市場之間的運(yùn) 輸成本和持有成本。

6、前者反映著現(xiàn)貨與期貨市場間的空間因素，這也正是在同一時(shí)間里，兩個(gè)不同地點(diǎn)的基差不同的基本原因；后者反映著兩個(gè)市場間的時(shí)間因素， 即兩個(gè)不同交割月份的持有成本，它又包括儲藏費(fèi)、利息、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)等，其中利率變動對待有成本的影響很大。

7、 由此可知，各地區(qū)的基 差隨運(yùn)輸費(fèi)用而不同。

8、但就同一市場而言，不同時(shí)期的基差理論上應(yīng)充分反映著持有成本，即持有成本的那部分基差是隨著時(shí)間而變動的，離期貨合約到期的時(shí)間越 長，持有成本就越大，而當(dāng)非常接近合約的到期時(shí)，就某地的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格而言必然幾乎相等，而農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品等的基差將縮小成僅僅反映運(yùn)輸成本。

9、 在基差等于持倉費(fèi)的情況下，期、現(xiàn)之間不可能出現(xiàn)套利的機(jī)會。

10、也就是說，只有在基差的絕對值始終大于持倉費(fèi)的情況下，套期保值才有利可圖。

11、 正常情況下，基差值為負(fù)。

12、但也會出現(xiàn)，基差值為正的情形，這主要是由現(xiàn)貨、期貨的供求狀況造成的。

13、所以，基差值為負(fù)的情形，在套期保值中被稱為正向市場；基差值為正的情形，在套期保值中被稱為反向市場。

14、 一、根據(jù)基差絕對值的大小，可以將基差在上述兩種市場的不同變化，具體區(qū)分為以下兩種情形： 基差趨大。

15、現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格的絕對值，相對于零值的距離變得越來越遠(yuǎn)； 2、基差趨小。

16、現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格的絕對值，相對于零值的距離變得越來越近。

17、 基差趨大、趨小與套期保值盈虧的關(guān)系,表現(xiàn)為以下八種情形： 正向市場（+），基差趨大（+），買入套保（+），盈利（+）； 正向市場（+），基差趨大（+），賣出套保（-），虧損（-）； 正向市場（+），基差趨?。?），買入套保（+），虧損（-）； 正向市場（+），基差趨小（-），賣出套保（-），盈利（+）。

18、 反向市場（-），基差趨大（+），買入套保（+），虧損（-）； 反向市場（-），基差趨大（+），賣出套保（-），盈利（+）； 反向市場（-），基差趨?。?），買入套保（+），盈利（+）； 反向市場（-），基差趨?。?），賣出套保（-），虧損（-）。

19、 二、根據(jù)基差的走向，可以將基差在上述兩種市場的不同變化，具體區(qū)分為以下兩種情形： 基差走強(qiáng)。

20、正向市場，現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格的絕對值，相對于零值的距離變得越來越近；反向市場，貨價(jià)格-期貨價(jià)格的絕對值，相對于零值的距離變得越來越遠(yuǎn)；或者由正向市場變?yōu)榉聪蚴袌觥?/p>

21、 2、基差走弱。

22、正向市場，現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格的絕對值，相對于零值的距離變得越來越近。

23、反向市場，貨價(jià)格-期貨價(jià)格的絕對值，相對于零值的距離變得越來越遠(yuǎn)；或者由反向市場變?yōu)檎蚴袌觥?/p>

24、 基差走強(qiáng)、走弱與套期保值盈虧的關(guān)系,表現(xiàn)為以下十二種情形： 正向市場（+），基差走強(qiáng)（-），買入套保（+），虧損（-）； 正向市場（+），基差走強(qiáng)（-），賣出套保（-），盈利（+）； 正向市場（+），基差走弱（+），買入套保（+），盈利（+）； 正向市場（+），基差走弱（+），賣出套保（-），虧損（-）； 正向市場變?yōu)榉聪蚴袌觯?），基差走強(qiáng)（-），買入套保（+），虧損（-）； 正向市場變?yōu)榉聪蚴袌觯?），基差走強(qiáng)（-），賣出套保（-），盈利（+）； 反向市場（-），基差走強(qiáng)（+），買入套保（+），虧損（-）； 反向市場（-），基差走強(qiáng)（+），賣出套保（-），盈利（+）； 反向市場（-），基差走弱（-），買入套保（+），盈利（+）； 反向市場（-），基差走弱（-），賣出套保（-），虧損（-）； 反向市場變?yōu)檎蚴袌觯?），基差走弱（-），買入套保（+），盈利（+）； 反向市場變?yōu)檎蚴袌觯?），基差走弱（-），賣出套保（-），虧損（-）。

25、 三、基差大小與基差強(qiáng)弱之間的關(guān)系如下： 在正向市場中，基差走強(qiáng)=基差趨小；基差走弱=基差趨大； 在反向市場中，基差走強(qiáng)=基差趨大；基差走弱=基差趨小； 在正向市場變?yōu)榉聪蚴袌鲋校钭邚?qiáng)=基差趨小； 在反向市場變?yōu)檎蚴袌鲋?，基差走?基差趨小。

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