本周股市大漲，轉債也沾光，中證轉債(0.0000,0.00,0.00%)指數上漲0.42%，轉債均價攀升1.3%，基少上周在公眾號推薦的兩只老債周漲1.64%，在知識星球推薦的一只轉債周漲10%+，整體的交易機會明顯增多。

輝豐轉債(99.999,0.00,0.00%)(128012)6月5日觸發回售，基少也是第一回參與，懷著激動地心情忙活了一陣發現操作不成功，后來了解到，雖然當天觸發回售，但需要公司公告才行。【提醒：華寶證券的回售與轉股在同一個菜單(更多功能-轉股回售)，記得選右側的“回售”不要選左側的“轉股”，否則損失很大。】

當晚近11點，公司終于發布了回售公告，價格是103元/張(含稅含息)，到手是102.4元/張。回售申報期為2020年7月27日-7月31日【在此期間申請回售才行】，投資者回售款到賬日為8月7日。

公司初始轉股價為29.7元，經過兩次下調和期間分紅后，目前是7.71元/股。此次，同時公告，董事會提議將轉股價格下調至4.38元/股，最終尚需要提請股東大會表決。

該公告使用了如下“拖”字訣：

1.回售申報期、到賬日等較觸發日期延后近2個月，如果停牌前買入，年化收益率會降為原先的1/3，時間成本不小，對公司而言，103含稅又含息，拖一天是一天;

2.轉股價下調的幅度不大，申請調整的轉股價較周五收盤價高67.82%，即便通過轉股依然不劃算。但這種措施可以繼續為轉債持有人留一點念想，繼續拖時間。

看到還有人說，公司認為股價最近2個月會攀升到4.38元以上，大股東會用盡全力促進股價提升，當前買公司正股更劃算。

個人認為，轉債持有人不要抱哪類幻想，如果公司有能力，干嘛不早點將股價提升至7.71元之上，何必費這些周折呢?下調但是幅度不夠，明顯是緩兵之策。反正，股價不行，未來還可以繼續下調轉股價嗎。這類公司，還是遠離正股為妙，否則可能還有連環套等著你。

此外，公司沒有公告回售代碼和回售操作方式，還需要留意后期的公告。

現在，還有不少網友喜歡賭回售和下調轉股價條款，但這類事情是“公司董事會有權提出”，人家有權也可以不行使或者拖很久才行使，不能對董事會期望太高，更不宜重倉賭這類事情。

說到底，可轉債和股票的最終收益其實都來自公司，只有公司好，大家才能真得好。這也是選擇轉債，質量很重要的原因。日常選擇星級轉債投資，可以大幅規避上述坑。

順便提個醒，明天，深市的可轉債停牌制度正式實施，盤中首次上漲20%、30%各停盤半小時，其中超過14：57分的，會在14：57分復牌撮合成交。

下周可轉債打新

下周二(6月9日)，有三只可轉債發售，分別為壽仙轉債(113585)、上機轉債(113586)和永興轉債(128110)，周四的文章分析了前兩者，今天重點介紹下永興轉債。

永興轉債(申購代碼072756，交易代碼128110)

整體評價：質地一般，按當前情況預計每簽可以盈利140元。

基本信息：AA，6年期，轉股折價0.29%，每張持有到期本息為113.2元(稅后本息為110.56元)，內在價值114.99元。發行規模7億元，每股配售1.9444元，最低52股可確保中一張，股權登記日為6月8日。

正股永興材料(20.920,0.77,3.82%)(002756)，鋼鐵行業，公司是一家專業從事高品質不銹鋼和鎳基鐵鎳基合金棒線材研發和生產的公司，是中國不銹鋼棒線材龍頭企業，不銹鋼棒線材國內市場占有率連續多年名列前茅。公司生產體系主要包括煉鋼系統、特種冶金、熱軋熱鍛、熱處理和精整系統，產品主要應用于石油化工、電站高壓鍋爐、核電能源、裝備制造、航空航天、海洋工程、軍工等工業領域。2019年四季度，因收購永誠鋰業，計提商譽近5000萬，疊加部分債權未追回，當季凈利潤為-0.18億元。當前鋰電板塊尚未貢獻明顯收益，未來鋰電業務有望成為發揮越來越大的貢獻。

2019年棒材占營收的55.69%，毛利率為13.88%;線材占營收的35.44%，毛利率為10.01%;其他占營收的6.68%，毛利率為12.78%。整體毛利率偏低，干的都是苦差事。

投資風險：最近5年加權ROE均值為10.12%，公司2015年上市，2018年、2019年和2020年一季度利潤均是負增長，業務具有明顯的周期性。

2020年一季度營業收入同比下降22.44%，扣非凈利潤同比下降45.49%，業務受外部形勢影響較大。

主要看點：

公司主營的不銹鋼棒線材以銷定產，毛利率相對穩定，負債率也偏低(一季度末負債率為23.98%)，新進入的鋰電板塊已經開始試產，且掌握鋰礦資源，未來這部分業務有望逐步放量。

目前市盈率為19.6，處于43.4%的分位數;市凈率1.88，處于34.85%的分位數，整體位于偏低區域。

正股自2月3日低點以來，累計上漲了18.28%，漲幅適中。