2020年4月，市場在瑞幸咖啡自曝虛增交易額、股價暴跌崩塌的話題中開始了。事實上，近年來多只中概股被做空機構“狙擊”，有些經不住考驗，數十億美元市值蒸發，甚至退市;但是也有很多中國企業用業績和股價實力“打臉”做空機構。專家表示，企業或唯有不做“有縫的蛋”，才能避免成為做空機構的“活靶子”，唯有夯實業績才能不怕做空機構的“狙擊”。

爭議多瑞幸被空頭“猛追”

被渾水窮追猛打做空數月后，4月2日，瑞幸咖啡突然曝出公司在2019年二季度至四季度期間虛增了22億交易額，相關的費用和支出也相應虛增。一石激起千層浪。瑞幸咖啡市值一夜丟掉了七成以上。此后，瑞幸股價繼續崩塌，股票自4月7日已停牌。截至記者發稿，公司股價報于4.39美元/股，市值已經不到11億。

瑞幸咖啡一路走來，壯大的速度一直頗具爭議。記者查閱公開資料了解到，瑞幸咖啡2017年10月首家試運營門店落地;2018年7月宣布完成A輪2億美元融資;同年12月完成B輪2億美元融資;2019年5月17日瑞幸咖啡在納斯達克股票交易所上市;9月瑞幸咖啡宣布，拆分小鹿茶品牌獨立運營，在全國范圍內開設小鹿茶門店;今年1月瑞幸咖啡發布智能無人零售戰略，推出無人咖啡機、無人售賣機等。

據悉，瑞幸咖啡今年年初曾對外公布直營門店數逾4500家，累計交易客戶數超4000萬。不過，公司2019年第三季度未經審計財報卻顯示，其第三季度凈虧損逾5.3億元，上年同期的凈虧損近4.85億元。

遭“做空”， 實力還擊經受住考驗

記者注意到，近年來做空機構盯上中概股已久，有企業經不住考驗如同瑞幸咖啡股價暴跌，甚至被迫退市，比如綠諾科技、中國高速傳媒等;但是也有如同安踏一樣的企業，以股價和業績給予做空機構有力的還擊。去年渾水做空安踏就“失手”了多次。渾水去年曾連發數份報告做空安踏，安踏否認報告有關內容，并用股價和業績實力“打臉”做空機構：2019年三季報被質疑的FILA營收同比增逾50%等，此后其股價還創下新高。

此外，4月7日有消息稱，愛奇藝IPO之前存在欺詐行為，涉嫌財務造假，如虛增用戶數、虛增收入虛增成本等等，因該消息愛奇藝盤中股價一度大跌，但愛奇藝官方隨即回應稱做空機構引用數據與結論嚴重失實，股價收復失地。截至記者今日發稿時，愛奇藝報于17.43美元/股。

曾被渾水做空的好未來4月8日公告稱，在例行的內部審計過程中發現了某些員工存在“不當行為”，可能錯誤夸大了銷售數字，向當地警察報告后該雇員已被當地警察拘留。好未來同時表示，公司過去和未來一直致力于維持高標準的公司治理，遵守證券交易委員會和紐約證券交易所的規則，進行透明、及時的披露。好未來近日受上述事件影響并不大，本周一好未來報于51.8美元/股，上漲1.93%。

夯實業績，讓“空頭”空歡喜

做空機構想方設法做空中概股，是否就是純粹為股民“除害”?事實上并非如此，畢竟做空機構是要賺錢的，而且近年來胃口也是越來越大。記者了解到，做空報告一旦發出，空頭若要想通過做空獲取巨額利潤，需要在消息在市場發酵后拋售股票，這就需要借券，待股價重挫后買回歸還。一旦做空報告無法撼動上市公司股價，甚至股價還上漲，空頭有可能會爆倉。

有業內人士指出，因為在美股的中國公司較多，質量也各有差異，所以中概股比較容易成為做空機構的“靶子”。近年來包括渾水在內的做空機構出手頻率加快，集中做空中概股數量增多，選擇做空對象也主要選擇市值高、知名度高、甚至是行業龍頭的企業。此時，企業只要踏踏實實夯實業績，不做“有縫的蛋”，面對做空機構自然可穩坐釣魚臺。

相關知識鏈接

渾水公司

渾水調研公司是一家注冊在美國的研究公司，成立于2010年7月。“渾水”這個名字取自中國諺語“渾水摸魚”，這個詞一語雙關：既是指公司專門調查在資本市場里“渾水摸魚”的公司，又指“在渾濁的水中更容易摸到魚”，先把水攪渾，然后再通過借券賣出的方式獲利。