“公考第一股”中公教育(002607.SZ)造富能力強勁。

2018年底，中公教育作價185億元借殼亞夏汽車，成功登陸A股市場。兩年過去了，中公教育的表現頗為亮眼。

2018年12月27日，中公教育重大資產重組完成工商變更登記。當日股價為7.07元/股，今年9月10日，股價為33.31元/股，累計漲幅超過3倍。

借殼之時，中公教育承諾三年實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)合計為38.80億元。如今，兩年已經實現28億元，超出承諾數6億元。股價與業績大幅飄紅，中公教育的實控人得到的實惠最為人艷羨。截至目前，魯忠芳、李永新母子合計持有中公教育60.59%股權，持股財富達1244.74億元，較借殼之時的125億元增長超千億。近兩年，中公教育實施了高額分紅，合計派發現金紅利約32億元。以持股比例計算，魯忠芳母子共計分得19.39億元。

借殼后股價最高漲超4.5倍

股價與業績齊飛，中公教育借殼之后，向市場交出了令投資者滿意的答卷。

9月10日，A股市場出現較大幅度調整，中公教育展現出較強的韌性，全天小幅波動，最終收漲0.82%，股價為33.31元/股，市值達2054.36億元。

躋身2000億元市值陣營，在A股3995家公司中排名第48位。2018年5月，中公教育籌劃借殼亞夏汽車，當年11月2日，借殼重組方案獲證監會審核通過，當時，中公教育100%股權作價約185億元。當年12月27日，相關股權工商變更登記完成，標志著重組事項全部完成，公司由亞夏汽車變更為中公教育。當日，中公教育的股價為7.07元/股，較籌劃重組前4元左右的股價上漲逾70%。

如今，借殼完成還不滿兩年，中公教育的股價累計漲幅已達371.15%。今年8月11日，股價最高達38.98元/股，較借殼完成時的7.07元/股上漲451.34%。

借殼之時，中公教育估值為185億元，魯忠芳、李永新母子分別持有其47.70%股權、19.80%股權，二人所持股權的估值合計約為125億元。

如今，魯忠芳、李永新母子直接持有中公教育41.36%股權、18.35%股權，通過北京中公未來信息咨詢中心(有限合伙)間接持有0.62%股權、0.26%股權，母子二人合計持有公司60.59%股權。9月10日，中公教育總市值2054.36億元，魯忠芳、李永新母子二人持股財富合計為1244.74億元，較其借殼之時約125億元增長1119.74億元。

近兩年，中公教育實施了高額現金分紅，合計分紅32億元，魯忠芳母子分得約19.39億元。如果算上近兩年的現金分紅，借殼上市之后，魯忠芳母子的財富增長了1139.13億元。

市值大幅增長，與中公教育的基本面直接相關。

借殼時，魯忠芳、李永新母子等人承諾，2018年至2020年，中公教育實現的扣非凈利潤分別不低于9.30億元、13億元、16.50億元，合計為38.80億元。

實際情況為，2018年、2019年，中公教育分別實現扣非凈利潤11.23億元、17.19億元，合計為28.42億元，實現率為127.44%。這兩年，扣非凈利潤實際數分別超出承諾數1.93億元、4.19億元，合計超出6.12億元。

兩年投入11億研發雖然只是一家培訓機構，但中公教育在研發方面的投入不菲。

中公教育成立于2010年，經過近10年發展，已經成為國內領先的職業培訓機構，也是招錄考試培訓領域的開創者和領導者。主營業務橫跨招錄考試培訓、學歷提升和職業能力培訓等3大板塊，提供超過100個品類的綜合職業就業培訓服務。

截至目前，公司在全國超過1300個直營網點展開經營，深度覆蓋全國300多個地級市，并正在快速向數千個縣城和高校擴張。公司形成了垂直一體化快速響應能力驅動的高增長企業平臺，擁有4.19萬名員工，其中教師團隊規模超過1.8萬人。

專職專業的研發是中公教育的核心競爭力之一。截至今年6月底，公司擁有超過2700名研發人員，同比增長31.74%，約占員工總數的6.45%。2019年底，研發人員數量為2051名，同比增長51.93%，約占員工總數的5.83%。公司稱，伴隨著品類擴張和板塊跨越，公司的專業研發不僅實現了規模效應下的分工持續細化，更不斷產生品類間不斷協同的研發集群效應，提升了研發效率，尤其是提升了存量研發資源對新品類新業務發展的嫁接效率。

與之對應的研發投入也在不斷增長。2018年，公司研發投入為4.55億元，2019年增長至6.98億元，同比增長約53.41%。今年上半年，研發投入為3.83億元，較去年同期的3.04億元增長25.99%。2018年、2019年，研發投入分別占當期營業收入的7.29%、7.61%。

注重研發與創新，中公教育毛利率、凈利率較為穩定。2018年、2019年，公司綜合毛利率為59.08%、58.45%，凈利率為18.48%、19.67%。

作為一家職業培訓機構，不存在應收賬款和存貨壓力，只存在應付款及投資壓力。目前，中公教育沒有應付款及投資壓力，公司存在較為充足的現金流，因此不存在償債壓力。

截至今年6月底，中公教育資產負債率為86.84%，表面上看，負債率偏高，實際上是合同負債(預收款項)偏高所致，剔除預收款項后的資產負債率只有32.39%。

今年上半年，受疫情影響，考試延期，導致部分收入同步延遲近4個月。延遲確認收入，使得預收款項達72.22億元，同比增長31.5%。

2018年至今年上半年，中公教育的經營現金流凈額為14.08億元、24.74億元、40.64億元，均為大幅凈流入，同比變動40.88%、75.72%、-6.68%。

截至今年6月底，公司賬面貨幣資金為46.66億元、交易性金融資產(主要為理財產品)21.57億元，合計為68.23億元。在債務端，只有短期借款，為34.57億元。

數據表明，中公教育流動性充足，財務較為健康。