作為一家中型房企，景瑞控股(1862.HK)正在通過擴儲實現規模的增長。

9月4日-9月11日，景瑞控股在一周內耗資35億拿地。值得注意的是，拿地策略重回一二線城市，上半年，景瑞分別在重慶、上海、武漢、杭州和蘇州獲得5個土地及物業項目，總貨值57.08億元。

上半年，景瑞控股展現了較為強勁的韌性，核心業績指標取得了明顯增長。景瑞控股中期業績顯示，上半年公司實現收入人民幣31.54億元，較去年同期增長約44.3%;毛利為人民幣9.9億元，同比增長74.6%，毛利率達到31.4%;凈利潤3.45億元，每股盈利人民幣0.21元。

此外，圍繞地產主業，在2020年3月初，景瑞將原有的五大業務平臺迭代升級為優鉞資管、景瑞地產、景瑞不動產、景瑞服務與合福資本，2019年多元化業務營收貢獻率達到7%。

可售貨值96%來自一二線城市

9月11日，景瑞透過控股子公司蘇州璟瑟咨詢管理有限公司經過87輪競價，以總價22.12億元競得江蘇常州一宗宅地，樓面價1.61萬元/平方米，溢價率65%。9月4日，景瑞在江蘇無錫以最高限價7.63億元奪得的一宗宅地來看，其短短一周之內就花費了近35億元擴儲。

從布局來看，在疫情過后，“重回一二線”成為了不少房企的選擇，景瑞控股亦是。

上半年持續聚焦長三角地區一二線城市補充優質土儲，截至上半年公司的土地儲備合計約492萬平方米。此外，上半年景瑞控股抓住合適的拿地機會，重慶、上海、武漢、杭州和蘇州獲得5個土地及物業項目，保持著穩定的拿地節奏的同時，進一步補強自身的土儲布局?？紤]到目前公司可售貨值中96%位于核心一二線城市，即便面臨政策調控也能夠具備較強抗風險能力。

從業績來看，2019年全年景瑞的銷售業績幾乎均來自于一二線城市，其貢獻率已經達到了97.5%，其中一線城市的貢獻主要來源于上海，二線城市的貢獻除了長三角之外，武漢和天津兩地也是企業銷售的重點區域。

截至2020年6月30日，景瑞的土地儲備合計約492萬平方米，權益面積則為約230萬平方米，由此計算，其權益比例僅在46.7%左右。

“希望能夠在土地價格保證盈利的情況下，適度增加一些土地儲備，土地投資額會以銷售回款40%作為指標控制投資。”公司聯席主席閆浩在年初的業績會上給今年景瑞的投資策略定調。

開疆拓土的同時，景瑞控股仍保持穩定安全的負債水平。截至今年中期，公司凈債務與調整后資本比率約為68%，銀行存款及手頭現金總額(包括受限制現金)為120.31億元。

業績穩健增長

上半年，公司實現營收31.54億元，同比增44%，歸母凈利潤2.93億元，同比增長4.85%。公司的收入主要來自物業銷售、物業管理服務、物業裝修、租金收入及其他。

其中，物業開發是公司收入來源的主要部分，上半年占比達89.1%。該分部受益于上半年多個項目交付確認，收入同比提升68.4%達28.09億元。租金收入達到了1.15億，同比增長45.6%。租金收入增加主要由于所持物業出租率和租金上漲所致。物業管理業務方面也正持續發力。截至今年上半年，公司旗下景瑞服務共實現物業服務收入人民幣2.25億元，累計合同管理建筑面積逾2600萬平方米。

此外，公司于2017年底向“輕資產”運營轉型，彼時開始布局的公寓和辦公業務也迎來了持續增長，上半年公司除了上海云匯天地項目仍在改造外，其余項目均已正常運營，共計實現租金收入人民幣0.84億元，其中公寓項目平均出租率93.6%;辦公項目平均出租率91.1%，未來有望成為景瑞控股業績的有力增長點。

圍繞地產主業，在2020年3月初，景瑞將原有的五大業務平臺迭代升級為優鉞資管、景瑞地產、景瑞不動產、景瑞服務與合福資本。

雖然2019年景瑞地產仍是集團業務的主要支撐，占營收比例達到了93.1%，但其多元化業務也已有了可觀的營收貢獻，其中不動產的租金收入和物業管理景瑞服務收入最為可觀，分別達到了總營收的1.8%和3.3%，另外物業裝修服務也有1.4%的營收貢獻。

除此之外，公司“大資管戰略”繼續推進，公司募資質量與規模穩步提升。截至今年中期，公司旗下優鉞資管累計發起設立15只基金，累計基金規模合計約人民幣67億元，現存基金規模人民幣達39億元，未來亦有望成為公司業績增長的新引擎。

公司今年計劃總推盤約為336億，上半年新推54億，下半年新推176億。因此可以預計，后續伴隨經濟回暖樓市熱絡以及金九銀十的旺季帶來的刺激，下半年公司在銷售端還將會有更為強勁的表現。