上周恒生醫(yī)療保健業(yè)指數(shù)下跌6.38%，同期香港恒生指數(shù)跌4.99%，醫(yī)藥板塊跑輸大市，在上周的恒生行業(yè)漲跌排行中位列倒數(shù)第三。受海外第二波新冠疫情疫情持續(xù)蔓延的影響，疫苗相關(guān)個(gè)股回升。受研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的利空影響，部分未盈利Biotech領(lǐng)跌醫(yī)藥板塊。建議密切關(guān)注創(chuàng)新藥和疫苗研發(fā)進(jìn)展，并留意研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

主要內(nèi)容

上周行情回顧，醫(yī)藥板塊領(lǐng)跌大市。香港恒生指數(shù)變動(dòng)為-4.99%，恒生綜指變動(dòng)為-5.28%，恒生醫(yī)療保健業(yè)變動(dòng)為-6.38%。恒生指數(shù)行業(yè)中，漲幅前5的行業(yè)分別是恒生公用事業(yè)、恒生必需性消費(fèi)業(yè)、恒生電訊業(yè)、恒生工業(yè)、恒生資訊科技業(yè)。

個(gè)股分析，海外第二波疫情升級(jí)，疫苗相關(guān)個(gè)股回升。醫(yī)藥個(gè)股中，漲幅前5個(gè)股分別是宏力醫(yī)療管理、復(fù)星醫(yī)藥、四環(huán)醫(yī)藥、中國(guó)抗體—B、泰格醫(yī)藥。跌幅前5個(gè)股分別是開拓藥業(yè)-B、亞盛醫(yī)藥-B、諾誠(chéng)健華-B、康基醫(yī)療、金斯瑞生物科技。歐洲多個(gè)國(guó)家新冠病例數(shù)激增，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)及奧地利等國(guó)家，都宣布實(shí)施更嚴(yán)格的防疫措施。受疫情消息帶動(dòng)，疫苗相關(guān)個(gè)股回升。部分未盈利Biotech研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，股價(jià)下調(diào)。

金斯瑞生物科技涉嫌違反海關(guān)進(jìn)出口規(guī)定，股價(jià)下挫。金斯瑞21日公告，海關(guān)緝私部門對(duì)位于南京和鎮(zhèn)江的公司辦公地點(diǎn)進(jìn)行了檢查，該檢查與涉嫌違反中國(guó)法律關(guān)于進(jìn)出口的規(guī)定有關(guān)，公司董事長(zhǎng)章方良博士目前處于監(jiān)視居住狀態(tài)。由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)與生物基因技術(shù)和海外服務(wù)密切相關(guān)，外界猜測(cè)此次接受調(diào)查可能涉及將人類遺傳資源攜帶出境。子公司傳奇生物已委任CFO擔(dān)任臨時(shí)CEO職務(wù)。公司公告業(yè)務(wù)正常運(yùn)營(yíng)，但投資者對(duì)事態(tài)進(jìn)一步發(fā)展和公司短期出口銷售表現(xiàn)感到擔(dān)憂，公司股價(jià)上周下調(diào)超過15%。

開拓藥業(yè)推遲核心產(chǎn)品提交新藥申請(qǐng)時(shí)間，研發(fā)進(jìn)度略低于預(yù)期，股價(jià)下調(diào)。公司核心產(chǎn)品普克魯胺，正在進(jìn)行阿比特龍及多西他賽治療后或?qū)ζ洳荒褪艿霓D(zhuǎn)移性去勢(shì)抵抗性前列腺癌患者的療效及安全性III期臨床試驗(yàn)。公司最初計(jì)劃評(píng)估rPFS主要終點(diǎn)的中期分析結(jié)果(其獲取時(shí)間早于OS)以評(píng)定向國(guó)家藥監(jiān)局提交的NDA。經(jīng)第三方數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)委員會(huì)建議后，計(jì)劃于2021年上半年根據(jù)第二個(gè)主要終點(diǎn)(OS)的最終分析向國(guó)家藥監(jiān)局提交普克魯胺的NDA申請(qǐng)。公司預(yù)計(jì)普克魯胺或其他在研藥物的其他臨床試驗(yàn)的開發(fā)進(jìn)展不會(huì)受到影響。由于研發(fā)進(jìn)度略低于預(yù)期，公司股價(jià)上周下調(diào)近20%。

海外疫情第二波升級(jí)，疫苗相關(guān)個(gè)股復(fù)星醫(yī)藥一度漲超9%。歐洲多個(gè)國(guó)家新冠病例數(shù)激增，世衛(wèi)組織表示結(jié)束新冠疫情大流行和加速實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最快方式，是確保所有國(guó)家都能接種疫苗。復(fù)星醫(yī)藥引進(jìn)BioNtech的mRNA疫苗BNT162b1在全球已進(jìn)入III期臨床。

投資建議：四季度是醫(yī)療政策出臺(tái)密集期，建議重點(diǎn)關(guān)注受醫(yī)改政策影響較小，成長(zhǎng)確定性高的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，包括：

在研產(chǎn)品進(jìn)展順利，研發(fā)能力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)biotech:百濟(jì)神州(6160.HK;BGNE.US)、君實(shí)生物(1877.HK;688180.SH)、康方生物-B(9926.HK)、康寧杰瑞制藥-B(9966.HK)、和復(fù)宏漢霖-B(2696.HK)。CRO頭部企業(yè)藥明康德(2359.HK)和康龍化成(3759.HK)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，疫情推動(dòng)海外訂單加速向中國(guó)轉(zhuǎn)移，全年有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;藥品推廣和銷售不及預(yù)期;醫(yī)保控費(fèi)超出預(yù)期。