由于現(xiàn)在銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益越來(lái)越低，加上不再剛兌，那么債券基金是否能夠替代銀行理財(cái)，成為家庭資產(chǎn)配置的重要組成部分?另外，下半年股市和債市行情會(huì)怎么樣，如何投資?本期“財(cái)富雅談”對(duì)話嘉賓：天風(fēng)證券副總裁兼恒泰證券聯(lián)席總裁翟晨曦。

馮雅：這半年來(lái)，銀行理財(cái)似乎讓投資者心里越來(lái)越不踏實(shí)，過(guò)去常說(shuō)的“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”似乎已經(jīng)不穩(wěn)了，所以有些投資者打算用債券基金來(lái)替代銀行理財(cái)產(chǎn)品，您覺得是否可行?如果可行的話，什么類型的債券基金適合用來(lái)做資產(chǎn)配置的底倉(cāng)?

翟晨曦：比較簡(jiǎn)單的方式有兩種。第一種是直接選好基金公司的好二級(jí)債基。怎么選呢?首先是存續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)的當(dāng)然越好，另外查一下過(guò)往5年，它的平均回報(bào)是不是能夠持續(xù)多年在前20%，或者最不濟(jì)在前50%。在天天基金網(wǎng)或者一些公開的基金平臺(tái)上都能查到歷史的業(yè)績(jī)。

重點(diǎn)看一下它回撤是不是也表現(xiàn)比較好，也就是收益與風(fēng)險(xiǎn)的比，術(shù)語(yǔ)叫夏普比率。如果最大收益一年是10%，最大回撤也達(dá)到了10%，那就很差了。如果說(shuō)最大收益達(dá)到10%，回撤在5%以內(nèi)，夏普比在2以上，就還不錯(cuò)。

第二就是選規(guī)模比較適中的，太大的不好管理，太小的業(yè)績(jī)波動(dòng)可能會(huì)比較大，選擇適中的二級(jí)債基就會(huì)比較省心，因?yàn)樗呀?jīng)做了平衡配置。好的二級(jí)債基其實(shí)是對(duì)信托理財(cái)和銀行理財(cái)非常好的一種替代，而且還是懶人理財(cái)。

第二種方式是做組合。在公募基金里選擇純債基金加好的股票基金，打個(gè)包，按照你的資產(chǎn)配置比例組合一下，而且也不用天天看著它波動(dòng)，因?yàn)楣珊蛡鶗?huì)互相抵消。

馮雅：我感覺您講的操作性很強(qiáng)，但是對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，似乎還需要有一定的專業(yè)能力。但專業(yè)的投資和分析能力也不是一時(shí)半會(huì)兒就能有的，那在基本的實(shí)際操作層面，您有什么建議和提醒?

翟晨曦：第一，不要盲目地申贖產(chǎn)品。目前我們大部分的銷售平臺(tái)，申贖產(chǎn)品都有很高的費(fèi)率。你好不容易得到一點(diǎn)正回報(bào)，費(fèi)率一交，好多收益就沒有了。所以在買基金的時(shí)候一定要看一下申購(gòu)贖回費(fèi)，盡量選擇申購(gòu)贖回費(fèi)低的，降低不必要的申購(gòu)贖回，能用指數(shù)替代的盡量選指數(shù)，因?yàn)樗馁M(fèi)率最低，也就是要控成本。

第二，盡量做配置。要避免自己的資產(chǎn)押在同一類資產(chǎn)上而出現(xiàn)焦慮。就像我剛剛建議的，如果你比較懶，就配二級(jí)債基;如果你覺得二級(jí)債基的股票比例太低了，也可以自己再加配一些股票基金。配完之后放在那里，每個(gè)月去看一下凈值表現(xiàn)，看有沒有出現(xiàn)新的大的變化，如果漲得特別多，可以減一減;如果跌得特別多，稍微加一加。這是高拋低吸，是正常的選擇。

另外，每一年還要給自己的資產(chǎn)配置做一次大的調(diào)整，因?yàn)殡S著年齡的改變，你的收入結(jié)構(gòu)可能也變了。

第三，金融投資這件事不要每天去操作，要把更多的精力放在自己能夠做好的工作上，讓自己的主營(yíng)收入能夠提升，這樣才有更多的可得收入去進(jìn)行金融投資。

第四，養(yǎng)成定投的良好習(xí)慣。錢是攢出來(lái)的。如果每個(gè)月有富余的錢，應(yīng)該至少滾存到你的貨幣基金或者固收類基金里面，不斷地積累自己的財(cái)富。

馮雅：剛才您給投資者提了四點(diǎn)建議，其實(shí)我覺得還可以再補(bǔ)充一點(diǎn)，就是要看新聞，了解一下宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。說(shuō)到這里，就想請(qǐng)您分析一下接下來(lái)股市和債市的趨勢(shì)，以及投資者該如何操作。

翟晨曦：市場(chǎng)是瞬息萬(wàn)變的。我們沒有辦法精準(zhǔn)到每個(gè)月，但我們大概能夠?qū)σ粋€(gè)季度或者半年內(nèi)的情況進(jìn)行基本判斷。

第一，我不擔(dān)心債券的熊市。在全球疫情沒有得到完全控制之前，整個(gè)宏觀的恢復(fù)是很困難的。基于這一點(diǎn)，債券就很難進(jìn)入熊市，長(zhǎng)端利率很難大幅上行，股票也很難有大牛市。

第二，資金。市場(chǎng)有兩個(gè)核心因素，長(zhǎng)期看經(jīng)濟(jì)基本面，短期看資金。資金的核心就是央行。在全球央行大幅投放的情況下，中國(guó)的央行采取的是區(qū)間策略，也就是偏寬松的區(qū)間管理，結(jié)合疫情的情況做隨機(jī)調(diào)整。也就是說(shuō)，今年的資金面是不可能出現(xiàn)太緊的局面的，否則就不符合我們維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低成本的基本需要。

因此，我對(duì)股和債的基本判斷是，今年年內(nèi)中短端利率會(huì)從反彈的高峰逐步修復(fù)，但很難完全回到4月時(shí)的底部，中長(zhǎng)端利率也會(huì)從前期的高點(diǎn)回來(lái)，我覺得至少會(huì)回一半。但這只是靜態(tài)的判斷，還要結(jié)合其他動(dòng)態(tài)的因素來(lái)看。

結(jié)合所有的情況，我對(duì)大家的具體建議是，如果你持有中短債債基和銀行短期理財(cái)，就不用贖回了，繼續(xù)持有就好。如果你不著急用錢，可以再持有一個(gè)季度，等收益回來(lái)再贖回。

如果你持有的是中長(zhǎng)債基，且你不急于用錢，可以繼續(xù)持有;最近中長(zhǎng)端利率會(huì)修復(fù)一些，如果你急于用錢，可以適度收回。而且，如果不是專業(yè)投資人，我不建議個(gè)人投資者直接去持有中長(zhǎng)債基，因?yàn)楦軛U大、波動(dòng)大。

最后還要補(bǔ)充一點(diǎn)，所有關(guān)于股和債的判斷都是基于流動(dòng)性寬松的前提，一旦流動(dòng)性緊縮，股和債都會(huì)跌的。當(dāng)然，正常邏輯下今年是不會(huì)發(fā)生這種情況的，但我并不知道是否會(huì)發(fā)生“黑天鵝事件”，所以一旦出現(xiàn)流動(dòng)性全面縮緊的局面，就要全面降低自己的金融資產(chǎn)持有，現(xiàn)金為王。