白銀徹底瘋狂，你還敢看空嗎?周二晚間，金銀加速飆漲。現貨白銀日內一度飆漲6%，上破21美元大關，刷新2016年7月以來新高，也較3月低點幾乎翻倍。COMEX白銀期貨日內漲幅擴大至7%，報21.60美元/盎司。現貨黃金站上1840美元/盎司，續刷2011年9月以來新高，日內漲幅達1.30%，較日低飛漲近30美元。金銀比跌4%，報87.76。

此前銀價已錄得連續10周周線上漲，若買家樂觀情緒延續，白銀將出現自2011年以來最強勁的上漲勢頭。

盤整近1個月的白銀再次開啟瘋漲模式，到底發生了什么?這次漲勢背后到底有無支撐?我們一起來梳理一下近期的基本面技術面情況和各方觀點。

01到底是什么引爆了白銀的瘋狂?

從基本面來看，白銀的助攻主要有三個：投資需求飆升、供應受阻、通脹預期。

①投資需求

需求方面，數據顯示，投機者和ETF投資者最近都在大幅增持白銀多倉。根據SilverInstitute匯編的最新數據，白銀的投資需求在2020年上半年增長了10%。

在截至7月17日的一周內，ETF投資者買入325噸白銀，這是ETF連續第18周出現買盤。自4月份以來，流入白銀的ETF資金一直在加速增加，突顯出投資者對白銀后市的強烈樂觀情緒。今年到目前為止，白銀ETF的持有量增加了7500噸，漲幅高達35%。　　 　　銀幣和銀條的銷量暴增也助推了銀價上漲。今年銀條的銷量同比增長約60%，需求十分強勁，市面上出現銀制品短缺的現象，導致交貨時間延長、溢價增大。

另外印度的白銀需求可能還會在未來進一步推升銀價。在2010-2019年期間，印度每年平均吸收1.727億盎司白銀，而2020年，印度進口的白銀少于2500萬盎司，這種情況料不會持續。　　 　　②供應中斷

在疫情影響下，不少礦區停產，給白銀供應造成了巨大的影響。據外媒報道，最大的白銀生產國——墨西哥的礦業產量到2020年將萎縮17%。分析指出，疫情的后續影響可能會使白銀產量再減少3000-5000萬盎司，這意味著，世界銀礦的供應極有可能在2020年跌至8億盎司以下，至7.85-7.95億盎司，2015年的峰值為8.94億盎司。　　 　　SilverInstitute預計2020年全球銀礦產量將下降7%，較2019年的減少1.3%進一步下降。

③通脹預期

除了供需面出現明顯利好外，通脹上升的預期也支撐銀價。在新一輪財政刺激的預期推動下，不少投資者相信未來通脹將會回升。美國國會正在就新一輪經濟刺激措施展開辯論，歐盟部長們最終也達成了7500億歐元的復蘇基金協議。

跟黃金相比，白銀更像商品，因此，白銀的走勢對于通脹預期的變化更為敏感——一般來說，當通脹預期上升時，白銀的表現往往優于黃金。

國泰君安期貨有色及貴金屬研究總監王蓉就指出，現階段，白銀受益于工業品板塊強勢和海外通貨膨脹預期，預計能繼續獲得較黃金更強的市場表現。短期內看好白銀表現，但核心驅動依然取決于黃金走勢。

而黃金目前依舊在上漲。周二一度上觸1840后，黃金距離歷史高位(1921美元)已不到100美元，在創歷史新高之前，黃金只剩下三個關鍵阻力位了，分別是1850美元，1881美元和1919美元，在2011年，黃金僅花了5周時間就攻破了這三個關鍵阻力位。

02歷史到底會否重演?

經紀商AxiCorp首席市場策略師StephenInnes指出，目前銀價的走勢與全球金融危機期間相同，在危機最嚴重的時期下挫，其后在2011年前回升至近50美元的新高。

當前市場討論最多的莫過于，歷史究竟會不會重演。若真的重演，白銀很可能會在前期跟隨黃金上漲之后，趕超黃金。

“末日博士”魯比尼此前就指出，這背后的邏輯在于：

在貴金屬牛市初期，人們對避險資產的需求依然持觀望態度，因此流入該板塊的資金大部分去了最保險的資產——黃金，黃金相對白銀上漲。

早期的黃金投資者因黃金上漲而獲得了巨大收益，并開始感到洋洋得意，他們也更愿意承擔風險去博取更大的收益。他們開始四處尋找“下一個黃金”，然后找到了白銀，發現這個貨幣金屬正在相對價格低位徘徊。

在經過幾番思考之后，投資者突然意識到白銀的優勢，并得出結論，在目前的相對價格下，購買白銀是一個不需要思考的必賺投資。

在這種情況下，白銀的投資需求開始上升，支撐銀價上漲，金銀比回落。

魯比尼指出，從歷史上看，白銀后期的漲勢會遠超黃金，直到投資者開始認為一枚金幣比一堆銀幣要更有價值。而目前轉折點還遠未到，魯比尼認為未來幾年，投資者的認知將偏向利多白銀。

而從技術面來看，此前報道就指出，在長期圖表上，銀價的50周移動均線已突破200周移動均線，這是2003年10月以來的首次。

在2003年50周移動均線突破200周移動均線之后，銀價在接下來的7年半里暴漲了10倍。

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